1.产品应用领域向陆军拓展,预计将对2017-2018业绩产生积极影响。
   
公司的子公司华清瑞达是国内雷达目标模拟器领域的龙头企业,其主营的雷达射频仿真系统占据国内市场30%以上份额。根据公司2016年报,华清瑞达在空军、二炮位居绝对领先地位,未来还将向其他军种拓展。
   
此次华清瑞达与兵器工业集团旗下从事弹药类业务的淮海工业集团签订合同,一方面是华清瑞达从空军、二炮向陆军的积极拓展,另一方面,此次合同总金额3313万元,占公司上一年度军工电子业务收入的26.07%,且交货周期为自合同签订起十二个月以内,淮海工业集团将按照合同规定的支付进度和条件支付合同款,因此我们认为,此次签订的合同预计能够对公司2017-2018年的业绩产生积极影响。
   
2.仿真是弹药信息化改造关键技术之一,华清瑞达有望继续拓展产品在弹药领域应用。
   
淮海工业集团由两家从事弹药生产的企业(原山西北方惠丰机电有限公司和山西淮海机电有限公司)重组而成,2012年淮海工业集团引进了我国系统仿真领域专家王子才院士作为特聘专家,推动弹药产品向信息化、智能化、灵巧化转型,可以看出仿真在常规弹药信息化改造中起到非常重要的作用。目前信息化、智能化已成为常规弹药的发展趋势,中国作为陆军大国,常规弹药信息化改造的需求很大,而仿真设备是信息化弹药的研制、生产过程中的关键设备,我们认为,随着国家继续加大对军品科研生产条件保障的投入,弹药领域对仿真设备存在较大需求。我们认为华清瑞达作为国内雷达目标模拟器领域的龙头,能够凭借技术和产品优势继续拓展其产品在弹药领域的应用。
   
3.投资建议:
   
我们认为,公司在目前家电+军工双主业模式下,一方面家电业务能够受益于能效新标的实施,实现稳步增长;另一方面公司的军工业务具有非常好的盈利能力与成长性,并具备很强的协同效应,能够保持快速增长。我们预测公司2017-2019年营业收入为9.47/13.23/17.93亿元,归母净利润2.50/3.62/4.87亿元。我们看好公司家电业务发展前景以及以华清瑞达为核心的国防信息化布局,维持强烈推荐评级。