事件:公司发布限制性股票激励计划草案,涉及的标的股票不超过500 万股,占公司总股本的1.17%。激励对象总人数共52人,全部为公司下属军工电子业务子公司、孙公司任职的管理人员和核心技术人员。本激励计划限制性股票的授予价格为8.30 元/股。解禁条件以16 年的军工电子业务净利润为基数,17 年、17-18两个年度、17-19年三个年度军工电子业务年均净利润增长率分别不低于20%、30%、40%。
   
限制性股票激励推出,军工平台高管得到有效激励。此次激励行为完全针对军工子公司实施,覆盖面广,人均激励力度较大,实现了母公司与军工子公司利益深度绑定,有利于军工平台长远发展,保障业绩增长。
   
军工电子业务快速增长,高速信号处理成为新的利润增长点。军工电子业务一季度实现营收3839万元,同比增长288.24%,净利润1719万元,同比增长504.77%,超市场预期。军工电子业务受益国防信息化需求增长以及公司在信号处理领域技术优势,雷达电子战及通信模拟器业务继续保持高速增长态势,高速信号处理业务随着市场认可度的提升,形成新的利润增长点。
   
优质“民参军”标的,打造军工+智能制造双平台。公司并购华清瑞达切入军工电子领域,以华清瑞达为依托并购讯析科技,持续布局国防信息化。联合清华大学设立天银星际子公司,进军航天传感器市场。同时成立智能制造子公司“天银机器人”和“天银智能化” ,打造家电智能制造平台。未来公司有望深度受益国防信息化建设与生产模式的智能化升级。
   
投资评级与估值:预计公司17-19年归母净利润为2.49亿、3.38亿和4.43亿元,对应EPS0.76/1.03/1.35元。维持强烈推荐评级。
   
风险提示:仿真设备招标计划延后;新版能效标准推广迟缓。