核心观点:
   
拟向军工业务板块实施限制性股权激励,充分激发活力。公司公告2017年限制性股票激励计划(草案),拟向军工电子业务板块各子公司和孙公司(华清瑞达、天银星际、上海讯析)管理人员和核心技术人员共52人一次性授予限制性股票500万股,占公司总股本的1.17%,授予价格8.30元/股,限售期12个月,解锁期36个月。通过股权激励计划,一方面有利于完善公司的激励机制和薪酬体系,吸引和保留核心人才;另一方面,有利于实现公司和激励对象的利益绑定,充分调动军工板块经营的主动性和积极性,为股东带来更高效、更持续的回报。
   
解锁条件提出净利润增速不低于40%,看好军工板块快速发展。本次限制性股票激励分三期解锁的条件分别为:1)17年军工电子业务净利润增速不低于20%;2)17-18年军工电子业务年均净利润增速不低于30%;3)17-19年军工电子业务年均净利润增速不低于40%。以上净利润均不包括后续外延并购的影响。公司军工电子业务布局逐步展开,当前主要产品包括雷达射频仿真、航空电子模块、数字信号处理、星敏感器等,有望受益于国防信息化趋势,及军民融合的国家战略,内生外延并举,实现快速发展。
   
新能效标准实施驱动家电业务快速增长。受新版能效国家标准实施影响,公司无功耗起动器、迷你型PTC起动器和变频控制器等作为高端节能冰箱及变频冰箱核心部件,市场需求大幅攀升,驱动民品业务持续快速增长。
   
盈利预测及投资建议:预计17-19年EPS为0.54/0.70/0.88元,对应PE为30/23/18倍。看好公司军民双主业持续快速发展,维持“买入”评级。
   
风险提示:军品研制和交付不达预期,业绩承诺完成情况低于预期。